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2020年注定是中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)史上極為特殊的一年。突如其來的新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和微觀市場(chǎng)主體產(chǎn)生了劇烈沖擊，全球經(jīng)貿(mào)體系經(jīng)歷了“二戰(zhàn)”以來最為嚴(yán)重的一次“大停擺”。各國(guó)紛紛推出的一攬子宏觀刺激政策都是“史詩(shī)級(jí)”的，十年前沒有，未來十年也難以再有。疫情過后，全球經(jīng)濟(jì)格局將再次發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

中國(guó)最早受到疫情沖擊、最快控制住疫情、最先實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和基礎(chǔ)再造對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)具有標(biāo)志性引領(lǐng)性意義。為此，我們做了兩方面的研究：一是判斷超級(jí)疫情沖擊下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本走勢(shì)與回升潛力；二是基于以上判斷為疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)和中長(zhǎng)期發(fā)展提供適用的政策建議。

中國(guó)成功守住底線，全年發(fā)展目標(biāo)可期

突如其來的新冠肺炎疫情，對(duì)2020年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了劇烈沖擊，但中國(guó)在1季度有效控制住疫情并成功守住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底線，為全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康發(fā)展奠定了有利基礎(chǔ)。

從1月20日啟動(dòng)疫情防控，至2月19日確診病例存量由升轉(zhuǎn)降，到3月19日全國(guó)本土新增確診病例“清零”，中國(guó)在1個(gè)月內(nèi)迎來疫情發(fā)展的拐點(diǎn)，在2個(gè)月內(nèi)取得疫情防控的決定性勝利，將疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的正面沖擊“鎖定”在1季度，從而為全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在此背景下，中國(guó)1季度GDP負(fù)增長(zhǎng)6.8%，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率維持在6.0%左右，物價(jià)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序恢復(fù)運(yùn)行，守住了底線，成之惟艱。

更重要的是，中國(guó)迅速戰(zhàn)勝疫情使得企業(yè)停工停產(chǎn)不超過3個(gè)月，這意味著絕大多數(shù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的企業(yè)能夠度過“寒冬”，而不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模破產(chǎn)倒閉，疫情過后能夠很快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力，中長(zhǎng)期潛在經(jīng)濟(jì)增速得以保持。

盡管1季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)供給和需求兩方面均受到嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長(zhǎng)，但2季度進(jìn)入常態(tài)化疫情防控階段以來，疫情對(duì)供給面的沖擊得到較快修復(fù)，對(duì)需求面的影響也明顯緩和。在沒有疫情二次爆發(fā)的前提下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)只是時(shí)間問題，3季度有望恢復(fù)至正常增長(zhǎng)水平。

5月工業(yè)增加值轉(zhuǎn)正，生產(chǎn)供應(yīng)能力基本修復(fù)

具體來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)供給面受疫情沖擊相對(duì)較小，生產(chǎn)恢復(fù)極快。雖然疫情對(duì)1-2月份工業(yè)生產(chǎn)形成嚴(yán)重沖擊，但是隨著疫情防控迅速取得勝利，3月中下旬起復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進(jìn)，3月份工業(yè)生產(chǎn)水平迅速反彈至接近去年同期水平，4月份基本恢復(fù)至正常增長(zhǎng)水平。具體來看，1-5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速分別為-4.3%、-25.9%、-1.1%、3.9%、4.4%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

從累計(jì)角度來看，要完全填補(bǔ)疫情期間損失仍需一定時(shí)間，前5個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比負(fù)增長(zhǎng)2.8%，預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月內(nèi)有望轉(zhuǎn)正。

中國(guó)在1個(gè)月內(nèi)迎來疫情發(fā)展的拐點(diǎn)、2個(gè)月內(nèi)取得疫情防控的勝利、3個(gè)月恢復(fù)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)、4個(gè)月實(shí)現(xiàn)工業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、5個(gè)月實(shí)現(xiàn)服務(wù)業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，全程保持就業(yè)和資產(chǎn)市場(chǎng)基本穩(wěn)定，不僅說明經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)供應(yīng)能力沒有遭到系統(tǒng)性破壞，而且說明供給面已經(jīng)得到基本修復(fù)，以復(fù)工復(fù)產(chǎn)為先導(dǎo)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段已經(jīng)完成，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)將在很大程度上依賴于需求面恢復(fù)的節(jié)奏和力度。

終端消費(fèi)需求不足，已成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大瓶頸

但是需求面恰恰受疫情沖擊相對(duì)較大、恢復(fù)較慢。

從需求面來看，疫情沖擊下，消費(fèi)受到嚴(yán)重且持續(xù)的影響，服務(wù)性消費(fèi)和社會(huì)消費(fèi)品零售總額均出現(xiàn)嚴(yán)重收縮。1季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比負(fù)增長(zhǎng)22%（全國(guó)居民人均消費(fèi)支出實(shí)際同比負(fù)增長(zhǎng)12.5%，從統(tǒng)計(jì)口徑和行業(yè)范圍來看，更為準(zhǔn)確客觀地反映居民消費(fèi)的情況，但頻率較低）。進(jìn)入2季度以來，消費(fèi)出現(xiàn)較大幅度的反彈，但同比增速仍未走出負(fù)值區(qū)間，5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比負(fù)增長(zhǎng)3.7%，1-5月份累計(jì)實(shí)際同比負(fù)增長(zhǎng)15.9%。從社會(huì)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)循環(huán)的角度看，終端消費(fèi)需求不足，已經(jīng)成為企業(yè)復(fù)工達(dá)產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資的最大制約因素。

因此，盡管絕大多數(shù)企業(yè)都已經(jīng)開工，但產(chǎn)能利用率仍相較往年明顯不足。