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觀察者網：中國改革開放以來的通縮，也發生過幾次了。那么，可否請您分析一下以往的通縮治理經驗對當下有何啟示？  

盧鋒：我國改革開放時期出現過多次低通脹和價格下行形勢，1997年底開始的多年間歇性發生的物價負增長和經濟增長相對低迷形勢，是各方面認為屬于比較典型通縮的一次。

通縮發生之初，北大中國經濟研究中心宋國青教授給在央行任職的易綱教授提供了一個簡短文本，指出當時我國經濟已面臨通縮形勢。此后幾年易綱教授帶領宏觀研究組一幫年輕人就通縮問題完成了大量論文和簡報，對國內通縮問題研究進展做出了顯著貢獻。

那次經濟增速回落和通縮壓力是由多方面因素促成的。首先是宏觀經濟周期疊加結構演變的影響。上世紀90年代前中期經濟新一輪超高速擴張期派生改革時代最嚴重通脹，決策層采取嚴厲宏調緊縮政策在較短時間成功遏制通脹，在政策超調和經濟運行慣性作用下，總需求在1996年后進一步萎縮，經濟增速回落到偏低水平。隨著90年代初我國商品價格已經基本放開，加上前幾年宏觀經濟高漲階段高速投資使現實產能大幅增長，形成新的下行周期調整階段前所未有物價下行壓力和通縮形勢。

另外兩點內外部因素加劇了經濟疲軟和通縮壓力。從外部看，1997年底泰國等東南亞國家爆發金融危機，隨后波及韓國和日本并對香港經濟和聯系匯率制造出沖擊，我國經濟也面臨出口大幅回落的嚴峻形勢。權衡考慮各方面利弊，當時我國決策層做出人民幣不貶值的承諾，一定程度上主動吸收了外需收縮帶來的壓力，客觀上也增加了短期國內總需求不足壓力。

從內部看，上世紀90年代我國經濟改革發展觸及由三大因素構成的三角關系制約：國企缺乏退出機制大量虧損、銀行維系虧損國企積累壞賬、央行再貸款維持技術破產的銀行。治理通脹實踐使得決策層意識到深化改革破除這個三角平衡的必要性，因而宏調遏制通脹后部署實施國企轉制和銀行剝離壞賬的聯動改革。這次改革對轉變國企運行機制和推動新世紀初年開放經濟大發展產生重要推動作用，然而眾多國企退出伴隨大量員工下崗失業和超常社會陣痛，伴隨收入和消費收縮進一步加劇總需求不足和通縮困難。

決策層高度重視經濟低迷和通縮形勢的挑戰，通過加大宏調政策力度與推動關鍵領域改革突破的兩方面措施加以應對。首先是出臺了貨幣、財政、投資、民生領域綜合積極宏調措施，包括大幅度降低存貸款利率和法定準備金比率，積極貨幣政策力度在改革歷史上前所未有。另外實施包括多次發行國債、取消收費、減少收稅的積極財政政策，包括對下崗失業員工和城鎮低收入人群提供基本生活保障，積極財政政策力度也是前所未有。

現在回頭看，適應市場經濟環境的社保體系當時尚未全面構建，可惜未能對下崗失業員工提供更大力度救助，不過從逆周期干預角度看，當時積極宏調對維持經濟增長和抗擊通縮發揮了重要作用。

圖片由盧鋒教授提供

同樣重要的是，雖然面臨總需求疲軟和通縮壓力，決策層仍系統設計實施了國企改制、銀行改革、加入世貿組織等重大改革開放舉措。體制機制再造與積極宏調政策同時并舉，經過幾年艱苦努力取得治理通縮成功，并為后續中國開放型經濟在更高起點上舉世矚目的躍遷提供了必要支撐。

另一方面也需看到，通縮“嚴冬”環境倒逼企業苦練內功，市場體制特有的優勝劣汰效應進一步發揮作用。經濟數據顯示，正是在這個階段我國可貿易部門生產率追趕提速，企業利潤率探底回升，為新世紀初年中國經濟再次進入超高速增長階段奠定了基礎。

觀察者網：很多學者都在討論政策藥方，各種說法側重點不同：比如強調要救房產擴消費，強調降低利率化解債務，強調給民企信心拉動投資等等。那么，應對當下“宏觀低景氣度現象”，您的具體建議是什么？

盧鋒：特定時點或較短時期出現經濟下行壓力屬于宏觀經濟波動的常有情況，然而多年持續面臨總需求偏弱的宏觀低景氣度狀態則是罕見現象。針對目前特殊形勢，可借鑒我國世紀之交應對多年經濟低迷和通縮形勢的成功經驗，把積極宏調政策和體制改革創新結合起來加以應對。

我國貨幣政策、財政政策仍有政策空間，需適度加大積極實施力度。近年我國利率政策對通脹形勢反應與早先時期比較有所提升，目前仍有必要在利率政策運用上加大逆周期調控力度。針對今年上半年由于基數效應財政支出增速回落的形勢，財政政策加大力度落實“加力提效”方針，包括采用適當措施緩解部分地方財政困難，考慮發行消費券應對最終消費不足并緩解產能過剩增加的壓力。

目前青年就業面臨改革開放以來少見的困難局面，盡快回歸較高景氣度的常態化增長是解決青年就業困難的前提條件，另外但凡能幫助年輕人就業的救急舉措都需要積極跟進，以緩解當下超過20%高失業率的突出矛盾，包括實施就業見習崗位支持計劃、國企適當擴招、穩定公共部門崗位規模等過渡性措施。

總結近年有關部門監管政策實踐，在實施新的重大監管政策時引入經濟增長和就業效果評估程序，避免推進過急和力度過大對經濟增長造成不利影響甚至某種局部沖擊。最近中央頒布民營企業31條，總理召開平臺企業座談會，鼓勵民營企業家增強未來發展信心，是具有現實針對性的正確舉措。

針對體制不完善因素深化改革。堅持改革開放是我國經濟干工作基本方針，近年推進的改革舉措較多側重在再分配領域，如推進扶貧和共同富裕，另有不少改革舉措針對常規工作流程的改進與創新。上述領域改革都非常重要，然而從經濟增長角度看，一些對釋放增長潛力所需要的改革舉措亟待加快推進，有的關鍵領域改革亟需取得突破性進展。

今年預計將召開中共二十屆三中全會，需對照十八屆三中全會改革決定和二十大制定的發展目標，在繼續推進再分配與促進公平等領域改革同時，加快實施有助于釋放增長潛力的重大改革措施，推動中國經濟發展邁上一個新臺階。

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