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【文/ 彭文生】

又到歲末年尾，展望中國經(jīng)濟的未來走勢，爭議蠻大。我們在思考未來經(jīng)濟發(fā)展、思考大類資產(chǎn)配置，重要的是宏觀框架。過去10年我寫了兩本書，2013年《漸行漸遠的紅利》主要講人口問題，2017年《漸行漸近的金融周期》主要講金融和地產(chǎn)的順周期性。簡要來講，過去20年的前10年，人口紅利是中國經(jīng)濟最大的驅(qū)動力，之后開始明顯消退，近10年中國經(jīng)濟主要靠地產(chǎn)和金融擴張拉動，現(xiàn)在已進入金融周期下半場緊縮期。

未來10年怎么看，人口老齡化和金融周期下半場調(diào)整將帶來經(jīng)濟增長下行壓力，也必將影響經(jīng)濟結構。這兩種力量已經(jīng)發(fā)生了，相關的研究和討論也很多，雖然在一些具體問題和技術層面上有分歧，但大方向的基本共識是有的，總體來講難以樂觀。前瞻來看，現(xiàn)在的關鍵問題是，什么是影響中國經(jīng)濟未來10年發(fā)展的具有系統(tǒng)重要性的新增因素、而大家的理解和認識還很不夠？我認為是數(shù)字經(jīng)濟（圖1）。

下圖“網(wǎng)上零售額對GDP比重”只是數(shù)字經(jīng)濟的一個簡單表征，實際上信息科技的進步、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、到現(xiàn)在數(shù)字技術和大數(shù)據(jù)的應用正在改變我們的工作和生活，未來10年的演變將更加廣泛和深遠。關于數(shù)字經(jīng)濟有些微觀研究，但宏觀層面的分析還在起步階段，國內(nèi)尤其少。今天我想分享自己的一點思考，提出一個分析框架，對數(shù)字經(jīng)濟如何影響宏觀格局，包括宏觀政策和大類資產(chǎn)配置的含義，做一個勾勒和探討。

一、什么是數(shù)字經(jīng)濟？

研究文獻并沒有特別共識的定義，認可較高的是對數(shù)字經(jīng)濟的三重劃分（圖2）。核心部分是信息和通訊技術ICT（Information and Communications Technology）。第二層次是狹義的數(shù)字經(jīng)濟，主要是數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)技術的應用帶來新的商業(yè)模式，突出的是平臺經(jīng)濟模式比如電商等，也包括共享經(jīng)濟、零工經(jīng)濟等介于平臺模式和傳統(tǒng)經(jīng)濟活動之間，是對傳統(tǒng)商業(yè)模式的改造。但數(shù)字化涉及到經(jīng)濟的各個層面，從制造業(yè)到傳統(tǒng)門店，都有數(shù)字和信息技術的應用，第三層次的定義是廣義數(shù)字經(jīng)濟，涉及到幾乎所有經(jīng)濟活動。

從宏觀分析來講，我們更關注狹義范圍和廣義范圍的數(shù)字經(jīng)濟。廣義范圍涉及到數(shù)據(jù)應用對效率和結構的普遍性的影響。狹義范圍更為重要，比如平臺經(jīng)濟，其商業(yè)模式有別于傳統(tǒng)經(jīng)濟，對平臺經(jīng)濟模式的理解對我們分析數(shù)字經(jīng)濟的宏觀含義至關重要。

· 數(shù)據(jù)是新的生產(chǎn)要素

那么怎樣理解數(shù)字經(jīng)濟的影響？數(shù)字經(jīng)濟的研究文獻把數(shù)據(jù)看成一種新的生產(chǎn)要素，在勞動力、資本之外的生產(chǎn)要素。大家可能也注意到，十九屆四中全會在官方正式文件中首次提出數(shù)據(jù)是新生產(chǎn)要素。作為生產(chǎn)要素，有兩個層面的含義，一是對經(jīng)濟增長有貢獻，提高現(xiàn)有產(chǎn)品和服務生產(chǎn)的效率，也創(chuàng)造新的產(chǎn)品和服務；二是參與產(chǎn)出的分配也就是收入分配，背后涉及經(jīng)濟結構的變化。其中一個重要方面是各要素之間，尤其是勞動力和資本之間的替代性，這會對收入分配產(chǎn)生深遠影響。

在農(nóng)業(yè)經(jīng)濟時代，生產(chǎn)要素是土地和勞動力。在工業(yè)經(jīng)濟時代土地的重要性下降，生產(chǎn)性資本（比如機器設備）和勞動力被看成兩大生產(chǎn)要素，經(jīng)濟學教科書在描述生產(chǎn)函數(shù)時把土地省略了，隱含的假設是土地包括在生產(chǎn)性資本之內(nèi)了。到了數(shù)字經(jīng)濟時代，在資本和勞動力之外，多了數(shù)據(jù)作為另一個生產(chǎn)要素（圖3）。那么數(shù)據(jù)是否應該看成獨立的生產(chǎn)要素？數(shù)據(jù)作為一種無形資產(chǎn)，和一般性的生產(chǎn)資本及土地等有形資產(chǎn)有什么不同？

· 非競爭性帶來規(guī)模經(jīng)濟

一個根本性的差別是數(shù)據(jù)的非競爭性（Nonrivalry）。我們比較一下，傳統(tǒng)的商品具有排他性，一個人使用了，其他人就不能用，比如石油，消耗了一噸就少一噸，這里有一個機會成本的問題，多開采一噸石油需要消耗更多的資源。但數(shù)據(jù)不同，今天信息的復制和傳輸成本幾乎為零，數(shù)據(jù)及相關的一些應用具有非競爭性，一個人的使用不影響其他人使用，邊際成本幾乎是零。比如微信作為App，許多人都可以下載，也不影響其他人使用。又比如在數(shù)字化時代醫(yī)療數(shù)據(jù)可以低成本由很多醫(yī)生共享，提升診斷的準確性和治療效果。

非競爭性的一個重要含義是規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應，經(jīng)濟活動的規(guī)模增加、范圍擴大帶來效率的提高。從供給端看，規(guī)模經(jīng)濟體現(xiàn)為規(guī)模的擴大降低邊際成本，這是我們熟悉的經(jīng)濟分析的概念，如何通過擴大規(guī)模來降低成本，但傳統(tǒng)經(jīng)濟活動的邊際成本不能降為零，規(guī)模效應也就因此受限，而數(shù)字經(jīng)濟的邊際成本可以是零，其規(guī)模經(jīng)濟的潛力要大得多。一個體現(xiàn)是固定成本重要性下降，可變成本重要性上升。以云計算為例，過去每個公司都要有自己的服務器，是固定成本，現(xiàn)在云計算使得信息服務可以外購，固定成本變成可變成本，靈活性增加，對中小企業(yè)尤其有利。

數(shù)字經(jīng)濟還有來自需求端的規(guī)模效應，這是傳統(tǒng)經(jīng)濟分析比較陌生的概念，說的是網(wǎng)絡帶來的需求增加效應。數(shù)據(jù)及其應用的非競爭性促進了平臺經(jīng)濟的發(fā)展，有別于傳統(tǒng)商業(yè)模式服務單邊市場，平臺可以服務雙邊市場，典型的例子是連接生產(chǎn)者和消費者，既服務買方，又服務賣方，形成一個包括生產(chǎn)者、消費者、研發(fā)者等在內(nèi)的生態(tài)系統(tǒng)，網(wǎng)絡越大，使用的人越多，帶來的需求越大，進而使得跨產(chǎn)品補貼、甚至免費服務成為可能。

從土地到生產(chǎn)性資本再到數(shù)據(jù)，作為生產(chǎn)要素的排他性越來越弱。土地就是空間，排他性最強，一個人占用的空間越大，其他人占用的空間就越少。生產(chǎn)性資本的排他性比土地小，比如同一臺機器設備可以多個人使用，提高其使用率，但這個空間還是有限的，數(shù)字資產(chǎn)使用的排他性最小，規(guī)模效應和網(wǎng)絡效應最大。這樣的特征不僅影響效率也對要素的收入分配有重要含義。十九屆四中全會提出新納入“土地”、“數(shù)據(jù)”兩項生產(chǎn)要素參與分配，土地和數(shù)據(jù)的屬性有根本性的差別，對分配及公共政策有不同的含義。