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數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新商業(yè)模式帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在提高效率的同時帶來行業(yè)集中度上升，比如互聯(lián)網(wǎng)巨頭搭建的平臺經(jīng)濟(jì)，以及占有專利、數(shù)據(jù)壟斷等等。無形資產(chǎn)、大數(shù)據(jù)引用促進(jìn)行業(yè)集中度上升不僅體現(xiàn)在新經(jīng)濟(jì)模式上，即使在傳統(tǒng)領(lǐng)域，行業(yè)集中度上升的壓力也在增加，比如線上價格比較導(dǎo)致商品和服務(wù)價格越來越透明，使得高效企業(yè)勝出，低效企業(yè)退出，靠不透明的價格差異來維持低效運(yùn)營越來越難。

行業(yè)集中度上升的同時，美國勞動者報酬占比下降，資本回報率在上升，尤其是在過去20年時間。從數(shù)字經(jīng)濟(jì)角度來講，美國技術(shù)進(jìn)步是偏向資本的，對資本更友好。一方面行業(yè)集中度上升，壟斷租金提升資本回報率；另一方面程序化、常規(guī)化的工作被機(jī)器替代，勞動者報酬受擠壓。資本與勞動之間的替代彈性系數(shù)有多大？要看資本和勞動力價格之間的比較，以及回報的空間有多大。過去20年一個特別的現(xiàn)象就是全球資本品價格相對勞動成本下降，尤其是發(fā)達(dá)國家，這是促使機(jī)器替代人的重要因素。

值得注意的是，勞動報酬下降、資本回報上升掩蓋了其中的分化，并不是所有勞動者的報酬都受到擠壓、也不是所有的資本回報都上升。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代有一個特殊的現(xiàn)象叫“明星經(jīng)濟(jì)”，明星經(jīng)濟(jì)可以是企業(yè)也可以是個人。數(shù)字技術(shù)的使用使得明星企業(yè)和個人可以以低成本服務(wù)大市場，少數(shù)人和企業(yè)贏者通吃，無形資產(chǎn)的回報上升。

講到這里，大家可能有一個疑問，為何過去20年美國資本回報率上升、但無風(fēng)險利率是下降的趨勢？有幾個可能的解釋，一是我前一段時間講到的安全資產(chǎn)荒，安全資產(chǎn)供不應(yīng)求，大家追逐有限的美國國債，導(dǎo)致無風(fēng)險利率下降；二是壟斷租金，即資本回報集中在少數(shù)壟斷資本手中，一般性的資本回報并不高甚至是下降的；三是無形資產(chǎn)被低估，如果把無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)放在一起看，總體的回報率沒有那么高。

三、中國：偏向勞動的數(shù)字經(jīng)濟(jì)

對比美國，我們來看看中國的幾個相關(guān)指標(biāo)。首先，中國的行業(yè)集中度同樣也是上升的，尤其是過去幾年。大家可能馬上聯(lián)想到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能帶來的行業(yè)集中度上升，但那主要涉及重工業(yè)和上游產(chǎn)業(yè)，圖11-12顯示過去幾年不僅是制造業(yè)，服務(wù)業(yè)包括批發(fā)零售業(yè)的集中度也在上升。我認(rèn)為解釋的邏輯和美國的行業(yè)集中度上升是一致的，都是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)的一個體現(xiàn)。

與美國相反的是，過去10年中國的勞動報酬占比上升，資本回報率下降（圖13-14）。值得一提的是，勞動報酬占比的數(shù)據(jù)來自統(tǒng)計局，是國民收入統(tǒng)計口徑，和美國的勞動報酬占比在概念上是一致的。由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的問題，估算中國的資本存量誤差大，計算整體的資本回報率有困難。我們這里顯示的是根據(jù)A股上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)估算的上市公司總體的資本回報率。這當(dāng)然不全面，比如沒有包括海外上市的中國公司。但資本回報率下降在方向上和勞動報酬占比上升的邏輯是自洽的，反映了資本和勞動在收入分配中此消彼長的關(guān)系。

也就是說，假設(shè)中美行業(yè)集中度上升背后都有技術(shù)進(jìn)步的推動，那么美國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以說是偏向資本，是資本友好型的，中國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對偏向勞動，是勞動友好型的。這和我們直觀的感覺似乎是一致的，在美國越來越多的人擔(dān)心機(jī)器替代人，普通勞動者在技術(shù)進(jìn)步中受損，民主黨總統(tǒng)競選人之一的華裔候選人楊安澤據(jù)此提出“全民基本收入”（universal basicincome）的政策主張。在中國雖然也有機(jī)器替代人的擔(dān)憂，但我們看到的更多是外賣、快遞、鐘點(diǎn)工等創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會，而且這些工作帶來的收入往往超過傳統(tǒng)制造業(yè)。中國社科院的一項(xiàng)調(diào)查研究顯示，互聯(lián)網(wǎng)使用對提升中低收入人群的收入尤其有幫助。全國經(jīng)濟(jì)普查顯示，過去幾年中國的個體經(jīng)營戶快速增長，除了與登記制度改革有關(guān)，也和平臺經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有關(guān)（圖15）。