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吳曉求：中國金融40年——回歸金融的常識與邏輯
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吳曉求中國人民大學副校長，金融研究所所長
關鍵字: 中國金融金融創新吳曉求演講改開40周年第八，資本市場是干什么的？
這也是常識，有人說資本市場是融資的地方，這就很糟糕了。我們在一開始的確把資本市場作為融資的場所，它是傳統金融融資的邏輯場外延伸，機構外的延伸。正是因為這種理解，所以我們在很多規則上就會為融資者、企業服務，投資者的利益永遠放在次要位置。其實資本市場最重要的是財富管理，它之所以存在是因為傳統金融體系、商業銀行沒有財富管理的功能，資本市場有財富管理的功能。
如果資本市場有財富管理功能，就意味著資本市場這些上市公司要有成長性。這個邏輯出來了。基礎資產是要有成長性的，基礎資產的那個上市公司也要有成長性。這個成長性來自于哪里呢？顯然不來自于成熟企業。
說我的業績創造歷史的輝煌，這個企業基本上不能上市了，因為你都創造歷史輝煌了，定價里已經表現出來了，中石油48元已經定出來了，你再創造，已經達到歷史的輝煌，接下來就是慢慢地衰退了。創造歷史輝煌的企業有時候成為上市公司的麻煩。相反，處于青年時期甚至少年時期的企業是最好的企業，雖然今天它有些不足，有點虧損，但處于青少年時期。都60歲了，各種稱號都有了，你說有成長性嗎？沒有了。要找年輕時期的企業，那時候你買它，它就不斷地成長。
可是我們資本市場是融資的市場，融資的市場那就是安全最重要了。你都這么輝煌了肯定安全，用信貸的運用嫁接到資本市場中來了。實際資本市場要的是成長性，而不是成熟性，過度成熟意味著這個市場沒有成長性。
看我們的經濟增長速度，股權分置改革之前的1990年，中國GDP是1萬億，市值就一點點。到現在為止市場并沒有反映出中國經濟這樣的成長性，是因為來自于實體經濟的這些上市公司是注重重要性的，所以所謂的獨角獸企業、騰訊、阿里巴巴、小米等企業都走了（到境外上市），剩下鋼鐵、煤炭、水泥。你說它重要嗎？當然重要，中國現代化建設，沒有鋼鐵怎么行呢？我們要房地產大發展，沒有水泥怎么行呢？可是它沒有成長性。
阿里巴巴集團在紐交所正式掛牌交易，馬云攜8位敲鐘人亮相（圖/視覺中國）
當你把資本市場定位為財富管理的市場，你對上市的標準就會調整，就會基于它未來要有成長性，就不會重歷史、重現狀、重盈利，你就會重它未來的成長性。這就是邏輯，這就是常識。
第九，M2和GDP之比意味著什么？
更多的是它里面蘊藏著中國經濟和金融獨特的奧妙關系，這個關系實際有中國的特色，我們很巧地運用金融杠桿推動經濟的發展，使得中國經濟40年來沒發生重大的問題。
第十，中國國際金融中心的構建。
這既是常識也是邏輯。這當然是目標。
十年前的2010年，我在證監會做咨詢寫報告。規劃2020年的時候，我認為到2020年，中國人民幣一定可以實現完全可自由兌換，中國市場一定會成為全球僅次于紐約市場的第二大金融中心。只剩下2年時間，看來還真的難以達到。
但我確信它會實現，因為中國作為一個大國，按照大國的基本格局、歷史經驗，大國的金融都是全球金融中心，我們正在朝著這個方向。特別是今年的博鰲論壇，習總書記在會上專門談到要擴大開放，特別是金融開放，所以未來幾年我認為金融開放速度會加快。
人民幣國際化是永遠繞不開的，我們還是在非常小心地推進人民幣的國際化。雖然人民幣在SDR中份額時間久，但全球市場影響力沒有那么大，全球儲備市場、貿易市場排在第四、第五位，在SDR中我們份額很高的，排在第三位。我認為，2020-2030年之間，這個目標一定能實現。
我要告訴各位，中國構建全球金融中心對中國來說，是比加入WTO意義更大的一個事件，它會從根本上推動中國社會的現代化，從根本上推動中國社會融入國際，從根本上推動中國社會的法制化水平。因為當你的資產是全球必須配置的資產，是全球的金融中心，它對你的法治體系提出了特別高的要求，對你的契約精神提出了特別高的要求。
從這個意義上來說，有點類似于，我們加入WTO大幅度提高中國人對知識產權保護的理解，當國際金融中心形成之后，也會大幅度提高我們對法治中國的理解。這樣中國現代化進程將會起到意想不到的作用。
我特別希望將中國的資本市場建設成國際金融中心，無論對中國的未來社會現代化還是中國經濟持續不斷地增長，都能提供源源不斷的動力，起到非常重要的作用。
今天講了中國金融40年的成就和經驗，也講了關于金融常識和邏輯的10個問題，講的不對的我自己負責。謝謝大家！
本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。
- 原標題：中國金融40年：回歸金融的常識與邏輯 本文僅代表作者個人觀點。
- 責任編輯:李泠
- 最后更新: 2018-12-26 07:21:10
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